Início do bear market ou correção de meio de ciclo?

Bitcoin e Ethereum permanecem em uma faixa de negociação estável em meio a uma redefinição de meio de ciclo. O Bitcoin está sendo negociado entre US$100.000 e US$105.000, enquanto o Ethereum está em torno de US$3.300, dentro da faixa de US$3.100 a US$3.500. A correção ocorreu após a realização de lucros por parte de investidores de longo prazo, com aproximadamente 405.000 BTC (cerca de US$40 bilhões) vendidos no último mês, e uma forte redução na alavancagem, o que esfriou a tendência de alta.

A capitalização total do mercado cripto recuou cerca de 21% desde o início de outubro, passando de US$3,9 tri para US$3,1 tri, em um movimento que se assemelha mais a uma consolidação saudável do que a um sell-off em pânico. O fluxo se deslocou para Bitcoin e stablecoins, com estas últimas batendo recorde histórico de US$300 bi em oferta. As altcoins ficaram para trás e passaram por um reajuste de preços, abrindo espaço para potenciais compras na baixa.

Historicamente, correções de aproximadamente 20% em fases de pausa no meio do ciclo costumam anteceder movimentos robustos de recuperação, conforme a liquidez volta e o sentimento melhora.

Este ciclo começa a mostrar sinais de ruptura em relação ao padrão tradicional dos halvings de quatro em quatro anos. Nos ciclos anteriores, o movimento era amplamente ditado pelo varejo e pelos choques de oferta criados pela redução da emissão, mas agora a adoção institucional, os fluxos para ETFs e a acumulação soberana passam a afastar o desempenho do Bitcoin desse ritmo rígido.

Como mostrado abaixo, o comportamento do BTC após o halving de 2024–2025 (linha azul clara) se descolou de forma evidente dos ciclos anteriores, mantendo uma trajetória mais estável apesar das correções de curto prazo. Essa mudança estrutural sinaliza a maturação do Bitcoin como ativo macro, cada vez menos influenciado pela oferta dos mineradores e cada vez mais guiado por política monetária, condições de liquidez e balanços institucionais.

Quais são os riscos de curto prazo?

A média móvel de 50 semanas continua sendo o principal nível técnico a monitorar. Um fechamento consistente abaixo de 102.900 pode abrir espaço para um novo teste da faixa entre US$90 mil e US$95 mil, sinalizando um possível “mini-inverno cripto” que duraria meses, e não anos. Mas essa média móvel de 50 semanas foi respeitada e fechou na casa dos 103.196

Mesmo assim, a estrutura atual do mercado segue mais sólida, sustentada pela demanda institucional, pelos avanços regulatórios e pela melhora do ambiente macro. Qualquer queda adicional tende a ser corretiva, e não estrutural.

Mas e agora? Quais são os catalisadores para a próxima alta? 

Vários fatores podem reacender o movimento de alta rumo a 2026:

→ Maior clareza regulatória, com a retomada da agenda de política externa dos EUA quando o shutdown acabar.
→ Pipeline robusto de ETFs, já que mais de 100 produtos aguardam aprovação da SEC.
→ Acumulação soberana, com a proposta da Lei BITCOIN prevendo a compra de 1 milhão de BTC pelos EUA.
→ Expansão de liquidez, uma vez que o fim do aperto quantitativo em dezembro pode liberar parte dos quase US$9 trilhões hoje nos mercados monetários para ativos de risco.
→ O sinal do ouro, cuja alta de 50% no ano pode antecipar uma dinâmica semelhante para o Bitcoin, repetindo o padrão observado em 2020.

O sentimento do mercado voltou para a zona de “Medo”, com o Fear & Greed marcando 29, patamar que historicamente costuma sinalizar áreas de acumulação.

Com a realização de lucros perdendo força e a liquidez começando a melhorar, o cenário abre espaço para o Bitcoin voltar à região dos US$110 mil ou até ultrapassá-la até o fim do ano. Enquanto o preço se mantiver acima de US$100 mil, a tendência de alta de longo prazo continua preservada.

Variações semanais (03/11/25 a 10/11/25) 

₿ Bitcoin (BTC): US$ 105.519 | Var. -1,20%
♦ Ethereum (ETH): US$ 3.545 | Var. -1,44%
🟠 Dominância Bitcoin: 59,97 | Var. -1,34% 
🌐 Valor total do mercado cripto: US$ 3,51t | Var. +0,28%
💵 Valor de mercado de stablecoins: US$ 304,927b | Var. -0,79%
📊 Valor total travado (TVL) em DeFi: US$  135,368b | Var.-5,46%
* dados referentes ao fechamento em 10/11/25

Tópicos da semana 

• Governador do Fed: Política monetária precisa se ajustar ao boom das stablecoins: O governador do Federal Reserve, Stephen Miran, alertou que o crescimento das stablecoins, projetado para atingir entre US$ 1 trilhão e US$ 3 trilhões até o final da década, em comparação com os menos de US$ 7 trilhões em títulos do Tesouro em circulação, forçará ajustes na política monetária, à medida que a demanda por ativos atrelados ao dólar aumenta. A proibição de rendimento direto imposta pela Lei GENIUS significa que as stablecoins não drenarão os depósitos bancários dos EUA, mas, em vez disso, atrairão a demanda de locais sem acesso a instrumentos de poupança denominados em dólares, fortalecendo a moeda americana e potencialmente desencadeando respostas da política monetária do Fed.
• CFTC pressiona por negociação spot alavancada de criptomoedas regulamentada: A presidente interina da CFTC, Caroline Pham, confirmou planos para lançar a negociação spot alavancada de criptomoedas em bolsas regulamentadas dos EUA, como CME, Cboe, Coinbase Derivatives, Kalshi e Polymarket US, já no próximo mês. A iniciativa utiliza a autoridade existente da Lei de Bolsas de Mercadorias (Commodity Exchange Act) para trazer a negociação de criptomoedas com margem para a supervisão federal, oferecendo proteções de nível institucional anteriormente ausentes em mercados offshore. Isso representa uma grande mudança política em direção à adoção em massa e pode remodelar a forma como investidores de varejo e institucionais acessam a exposição alavancada ao bitcoin e ao ether nos EUA.
• A paralisação do governo continua a representar um risco para a aprovação de projeto de lei sobre criptomoedas: A paralisação do governo dos EUA atingiu um recorde de 36 dias na quarta-feira, potencialmente atrasando as negociações orçamentárias e adiando ainda mais a legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas. Especialistas em políticas públicas preveem que uma votação até o Dia de Ação de Graças ainda é possível, mas a aprovação até o final de 2025 é improvável, com maior probabilidade de a legislação ser aprovada por ambas as casas do Congresso até o final de 2026, já que os especialistas do governo em licença não remunerada deixam menos pessoas capazes de elaborar a linguagem legislativa. Patrick Witt, diretor executivo da Casa Branca para o Conselho de Assessores do Presidente para Ativos Digitais, mantém o otimismo de que Trump ainda deseja o projeto de lei até o final de 2025 e argumentou que a paralisação, paradoxalmente, ajudou, permitindo mais tempo para dialogar com os legisladores sobre o conteúdo da proposta “de uma forma que talvez não tivéssemos conseguido, caso houvesse uma série de outras prioridades concorrentes”.

Gráficos da semana 

Olha isso aqui que interessante. Na semana retrasada, a SharpLink gerou 459 ETH em recompensas de staking:

Sim, a empresa gerou US$1,57 milhão em receita de staking apenas na semana passada.

Isso equivale a US$81,64 milhões anuais!

Aliás, quando você ‘anualiza’ um valor, você assume o mesmo retorno contínuo durante um ano inteiro e calcula quanto dinheiro seria ganho nesse período.

Mas o ponto é que o preço de ETH tende a subir com o passar do tempo. 

Ou seja, esses retornos provavelmente se multiplicarão ainda mais, mesmo que a SBET não faça mais staking de ETH daqui para frente.

Além disso, a SBET detém integralmente esse ETH, eles não contraíram empréstimos para adquiri-lo, portanto não há nenhum cenário óbvio em que eles possam ter que se desfazer dele para pagar seus credores.

Este é um negócio MUITO sólido.

Uma empresa que pode continuar a crescer, independentemente das condições de mercado.

IA vai destruir 90% dos empregos? Esteter senta na mesa do Crypto Never Sleeps e abre o jogo.

No episódio 27 do Crypto Never Sleeps, recebemos Henrique Esteter, economista e host do Risco Brasil, para um dos papos mais sinceros sobre macroeconomia, Bitcoin e o futuro do trabalho. Ele explica por que o mercado cripto não pode mais ignorar a macro: com a dívida dos EUA chegando a US$38 trilhões, o plano parece ser deixar a inflação corroer essa conta enquanto bancos centrais como China e Japão acumulam ouro, mas ainda deixam o Bitcoin de fora.

O ponto mais polêmico vem depois: segundo Esteter, a Inteligência Artificial pode ser o investimento do século, mas à custa de uma disrupção massiva. Para ele, a IA tende a drenar capital de todos os outros setores, eliminar a maior parte dos empregos tradicionais e forçar uma Renda Básica Universal, afetando inclusive analistas, gestores e todo o mercado financeiro.

E aí, você concorda com essa visão? A IA realmente vai substituir a maior parte dos empregos ou a economia deve criar novas funções tão rápido quanto destrói as antigas?

O episódio está disponível no Youtube do Market Makers e também no Spotify.
Crypto Never Sleeps #27

Escrevo aqui no Radar Crypto representando o time da Empiricus Asset.
É sempre um prazer compartilhar essas ideias com vocês!

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Forte abraço,
Marcello Cestari