A batalha pela Stablecoin da Hyperliquid acabou

Como um emissor com apenas algumas semanas de existência venceu a batalha para dar suporte à nova stablecoin $USDH da Hyperliquid?

Caso você tenha perdido: a Hyperliquid atualmente movimenta cerca de US$400 bilhões em volume mensal de perpétuos (perpétuos = operações alavancadas em criptomoedas) e gera mais de US$100 milhões em receita mensal.

Além disso, cerca de US$6 bilhões em stablecoins estão na Hyperliquid e possibilitam esses volumes/receitas e advinha do que esses bilhões de dólares em stablecoins são compostos?

São compostos principalmente por $USDC.

Ainda não entendeu né? Eu explico.

Se a Hyperliquid lançasse sua própria stablecoin → absorvesse o mercado de stablecoins de US$6 bilhões que existe em sua plataforma → colocasse esse dinheiro em títulos do tesouro de longo prazo (como a Circle faz com $USDC)…

Eles estariam ganhando US$240 milhões a mais por ano somente com os rendimentos dos títulos do Tesouro.

(Que eles poderiam então canalizar para recompras de $HYPE, recompensas para usuários, incentivos para validadores, iniciativas de crescimento do ecossistema, etc.)

Agora, não é surpresa para ninguém: eles recentemente aproveitaram essa oportunidade e anunciaram que aceitariam propostas de qualquer pessoa que quisesse fazer parceria com eles para criar a stablecoin $USDH.

E havia alguns nomes grandes e bem estabelecidos no lineup:

• Paxos (emissor do $PYUSD do PayPal e do $BUSD da Binance)
• Ecossistema Sky (emissor de $USDS)
• Ethena (Emissor de $USDe)

Todos oferecendo uma variedade de vantagens diferentes…

No entanto, de alguma forma, foram os ‘Native Markets’ recentemente formados que garantiram a vitória no dia 14/09, ganhando aproximadamente 70% dos votos dos validadores da Hyperliquid.

Ok…mas como?

Resposta simples: os Native Markets tiveram desempenho superior tanto no alinhamento quanto nos lances.

Max Fiege (o cara por trás da Native Markets) é um OG na comunidade Hyperliquid e propôs que 100% da receita de rendimento da stablecoin fosse injetada de volta no ecossistema.

(50% para o Alliance Fund que recompra $HYPE, e 50% para aumentar a adoção de $USDH.)

Ou seja, uma stablecoin que autofinancia sua adoção mais ampla e adiciona cada vez mais pressão de compra ao token $HYPE à medida que seu valor de mercado ($USDH) cresce.

Ou seja, faz muito sentido e isso é um ponto muito atraente.

Variações semanais (08/09/25 a 15/09/25) 

₿ Bitcoin (BTC): US$ 115.282 | Var. +2,66% 
♦ Ethereum (ETH): US$ 4.514 | Var. +4,47%
🟠 Dominância Bitcoin: 58,18% | Var. -0,07% 
🌐 Valor total do mercado cripto: US$ 3,95t | Var. +2,86%
💵 Valor de mercado de stablecoins: US$ 289,278b | Var. +1,07%
📊 Valor total travado (TVL) em DeFi: US$ 159,529b | Var.+2,88%
* dados referentes ao fechamento em 15/09/25

Tópicos da semana 

• Polymarket e Kalshi miram avaliações bilionárias: Polymarket e Kalshi estão preparando novas rodadas de captação a avaliações elevadas. O Polymarket planeja levantar recursos a uma avaliação de US$ 9-10 bilhões, enquanto o Kalshi busca US$ 5 bilhões. O Polymarket, recém-autorizado pela CFTC a relançar nos EUA, está crescendo rapidamente com negociações pseudônimas globais na Polygon e liquidações em USDC, enquanto o Kalshi permanece como uma plataforma regulada pela CFTC nos EUA, exigindo depósitos em moeda fiduciária e KYC.
• Mike Novogratz (Galaxy Digital) diz que, embora o Bitcoin continue como “ouro digital” e tenda a subir no longo prazo, o maior “beta” do momento está nas altcoins e em tesourarias corporativas alocando nesses ativo: Segundo ele, o mercado cripto de ~US$4 tri entra numa nova fase: BTC em consolidação enquanto “novos dólares” entram via projetos como a Forward Industries, que levantou US$1,6 bi para uma tesouraria focada em Solana (com apoio de Galaxy, Jump e Multicoin). O ambiente está mudando rápido: a Nasdaq busca listar versões tokenizadas de ações/ETFs on-chain e o novo chair da SEC, Paul Atkins, defende levar “todos os mercados para on-chain” — uma guinada radical em relação à era Gensler —, o que, somado a blockchains mais rápidas e seguras, abre caminho para adoção por Wall Street. Ele nota que cripto ainda é pequeno frente aos ~US$400 tri de riqueza global e prevê um novo rali até o fim do ano se o Fed cortar juros, visão ecoada por apostas como US$200–250 mil para o BTC por casas como Bitwise, Bernstein, Standard Chartered e por Arthur Hayes.
• Native Markets ganha a corrida pela stablecoin USDH, da Hyperliquid: Após um processo de votação comunitária conturbado, a Native Markets garantiu o ticker USDH para a stablecoin atrelada ao dólar da Hyperliquid. O lançamento começará com uma fase de testes com transações limitadas, seguida pela abertura do livro de ordens spot USDH/USDC e a remoção desses limites. O processo de seleção atraiu críticas de executivos da indústria, que alegaram um resultado previamente definido em favor da Native Markets, levantando controvérsias sobre o que foi apresentado como um processo competitivo aberto entre vários emissores de stablecoins, incluindo players estabelecidos como Paxos, BitGo e Ethena.
• Multicoin cria a maior Solana Treasury Company do mundo: A Multicoin Capital, Jump Crypto e Galaxy investiram US$ 1,65 bilhão na Forward Industries (FORD) para formar a maior Solana Treasury Company, com Kyle Samani como presidente. O modelo segue a lógica da MicroStrategy em Bitcoin, mas aplicado ao SOL, buscando aumentar “SOL por ação” via gestão ativa de tesouraria, participação em DeFi e arbitragem de capital. Samani argumenta que Solana é mais atraente que Bitcoin e Ethereum, oferecendo cerca de 8% de rendimento nativo (com 1,86% de yield real), contra 3,2% do Ethereum e zero do Bitcoin.

Gráficos da semana 

Bitcoin alcança a marca de U$150k até o final do ano?

Se você acredita que o preço do Bitcoin alcançará a marca de US$150 mil até o final do ano, uma forma eficiente de expressar essa visão é por meio do Polymarket. Nesse caso, o retorno potencial oferecido pela plataforma é superior ao que seria obtido simplesmente comprando o ativo diretamente.

“Descubra as 5 Melhores formas de ganhar dinheiro com Criptomoedas”

Esse é o tema do novo episódio do Crypto Never Sleeps, com Gerson Júnior.

O episódio está disponível no Youtube do Market Makers e também no Spotify.
Crypto Never Sleeps #20

Escrevo aqui no Radar Crypto representando o time da Empiricus Asset.
É sempre um prazer compartilhar essas ideias com vocês!

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Forte abraço,
Marcello Cestari